席勒市盈率42句精选

席勒市盈率

1、分红不分掉净资产分母会越来越高，随着净资产的增加收益确上不来，ROE只会越来越低，就吸引不了投资者了。(席勒市盈率)。

2、Figures5and6havethesameformatasFigures2and3,exceptthattheratioofpricetoaten-yearmovingaverageofrealearningsappearsonthehorizontalaxisofeachscatterplot,andwelookatthegrowthrateoftheten-yearmovingaverageofearningsratherthanthegrowthrateofdividends.Theprice-smoothed–earningsratiohaslittleabilitytopredictfuturegrowthinsmoothedearnings;theRstatisticsare1%overoneyearand5%overtenyears.However,theratioisagoodforecasteroften-yeargrowthinstockprices,withanRstatisticof30%.Thefitofthisrelationissubstantiallybetterthanwefoundforthedividend–priceratioinFigure

3、然而，市盈率的各种峰值并未反映在股息价格比中。当经济衰退暂时压低企业收益时，就会出现这些峰值。(席勒市盈率)。

4、之前本来就想买洋河了，但是都在150+，终于这周找到机会可以顺利加仓了。另外还是认为组合多样性，还有稳定性更加重要。不要搞到腾讯一直跌，然后就变成单吊了。个股可以扑街，但是组合长期来看不可以衰。

5、就我个人的喜好而言，判断一个股票他到底涨不涨，我的思考方法是：

6、举例：假设今年净利润为1元，对应50倍市盈率为50元。

7、2021年三季报净利润53亿低于2018年三季报的56亿，按2018年的净利润35亿等同于2021年的净利润来算，从2012年到2021年的净利润总合为413亿，10年平均净利润为91亿。

8、Metaphorically,whenoneismountaineering,onecanenjoytheexhilaratingviewfromhighuponamountain,andmaylookforwardtothepossibilityofdiscoveringawayuptoamuchhigherlevel.Butonewillreflectthat,realistically,atarandomdateyearsfromnow,onewillprobablybebackdownatgroundlevel.

9、股票市场的传统随机游走理论是股票价格变化是不可预测的，因此股息价格比或任何其他估值比率都没有任何能力预测股票价格的走势。但是，如果随机游走理论并不意味着股息价格比将超出其历史范围或永远停留在当前的极端，那么它要求股息价格比预测股息的未来增长。

10、在这个假设条件下，今年的50倍与三年后合理估值上限的150%基本等价。150%就是这么来的。 

11、特意制作了席勒市盈率，也就周期调整市盈率，英文缩写CAPE比率全名是Cyclically-AdjustedPrice-EarningsRatio。后来席勒以10年为期调整了上述的理论而发表了CAPE市盈率，席勒更因此于2013年荣获诺贝尔经济学奖，以表彰他在资产价格实证分析方面的成就。

12、其次，股票价格与通货膨胀之间的关联是否与有效市场理论相一致，即股票价格反映未来的实际股息，并以恒定的实际利率贴现，这一点尚不清楚。也就是说，低通胀可能有助于解释高股价，但可能无法证明这些价格是合理的。莫迪利亚尼和科恩(Modigliani和Cohn，1979)在20年前论证说，股票市场以名义利率不合理地贴现实际股息，在通货膨胀高时低估股票，而在通货膨胀低时高估股票。当时他们的论点暗示股市被低估；今天，同样的论点意味着高估。无论人们是否接受莫迪利亚尼和科恩的行为假设，都应该清楚的是，通货膨胀与股票价格之间的关系并不一定与我们对股票收益的悲观长期预测相矛盾。

13、许多观察家认为，投资大众对股市的态度发生了长期转变。随着婴儿潮一代开始主导经济和金融活跃的人口，他们的态度变得越来越重要，而前几代人的态度越来越不重要。有人认为，婴儿潮一代更能承受风险(也许是因为他们不记得1930年代的极端经济状况)，而且他们倾向于看好股票而不是债券(也许是因为他们受到债券表现极差的影响)在通货膨胀的1970年代)。因此，今天的估值比率可能是极端的，因为婴儿潮一代愿意为股票支付高价；只要这种人口效应持续存在——也就是说，一直到21世纪——这些比率可能会保持极端，如果人口效应加强，甚至可能会进一步超出其历史范围。

14、当前，从研究范式的特征和视角来划分，股票投资分析方法主要有如下三种：基本分析、技术分析、演化分析。在实际应用中，它们既相互联系，又有重要区别。主要内容包括：

15、股权现金流折现似乎是很完美的方法，但是他比PEG更加主观。尤其是在中国，有些情况在中国是多变的。这样很容易受到乐观情绪的影响，诸如前段时间很多投资人都对美国低利率的情况很乐观，可谁又算得到不稳定的特朗普，美股周一暴跌。

16、其中最好包含一个老牌基金，三个年度热门行业，一个偏债券的混合基金。

17、在随后的几年中，中国股市发展得到了迅猛的发展，但由于各类监管机制以及体制上的不完善，导致当时中国股市的投机性质十分严重。

18、WehaveemphasizedthatinUSdataprices,ratherthandividendsorearnings,appeartoadjusttobringabnormalvaluationratiosbacktohistoricalaveragelevels.Doothercountries’stockmarketsbehaveinthesameway,oristheUSexperienceanomalous?

19、尽管如此，对股息价格比率的一个重要批评是它可能受到公司财务政策的影响。作为支付股息的税收优惠替代方案，公司可以回购股票。回购将现金转移给那些出售股票的股东，并使现有股东受益，因为未来的股息支付将在更少的股份中分配。如果一家公司将资金从股息永久转移到回购计划，它会减少当前的股息，但会开始持续减少股票数量，从而提高每股股息的长期增长率。这反过来又会永久降低股息价格比，使其超出正常的历史范围。许多评论员认为，是回购，而不是过高的股价，是造成1990年代后期股息价格比率创历史新低的原因。

20、TheanswerisgivenbythepairofscatterplotsshowninFigureEachscatterplothasthedividend–priceratio,measuredasthepreviousyear’sdividenddividedbytheJanuary stockprice,onthehorizontalaxis.(Thehorizontalaxisscaleislogarithmicbuttheaxisislabeledinlevelsforeaseofreference.)Overthisperiodthehistoricalmeanvalueforthedividend–priceratiowas65%.

21、Thesestudiesallagreethattherearestatisticalpitfallsinevaluatinglong-runstockmarketperformance.Butitisstrikinghowwelltheevidenceforstockmarketpredictabilitysurvivesthevariouscorrectionsandadjustmentsthathavebeenproposedinthisresearch.

22、股票市场的短线上涨大多发生在CAPE触及1倍或更高水平时。股市在2000年-2001年科技股泡沫破灭之前的很长时间都在持续上涨。但只有1999年底至2002年期间，是唯一一段CAPE远超1倍并且长期保持这一水平的时期。换言之，只有当CAPE不断创下新高时，标普才能获取强大的助推力。然而，股市若想依靠CAPE的进一步上升汲取更大的上涨能量，虽然并非不可能，但希望十分渺茫。 

23、Cole,Helwege,andLaster(1996)didthisforS&P500firmsovertheperiod1975–1996andfoundthatdividend–priceratiosshouldbeadjustedupwardssignificantlyduringthemid-1980’s andthemid-1990s,forexampleby0.8%in19Thisapproachassumesthatbothrepurchasesandissuesofsharestakeplaceatmarketvalue,sothatdollarsspentandreceivedcorresponddirectlytosharesrepurchasedandissued.Inpractice,however,manycompaniesissuesharesbelowmarketvalueaspartoftheiremployeestockoptionincentiveplans.LiangandSharpe(1999)correctforthisinastudyofthelargest144firmsintheS&P500;theyfindthatthedividend–priceratioforthosefirmsshouldbeadjustedupwardsby39%in1997(anumberthattheyargueisnotsustainableinthelongrun)and0.75%in19

24、流通端：疫情后医药分离加速，零售药店受益非典期间药品零售额大幅上升。

25、Alternatively,baby-boomersmaybenefitfrominstitutionalinnovationsthatmakeiteasierforlesswell-offpeopletoparticipateinthestockmarket,andtoholddiversifiedportfolios.HeatonandLucas(1999)andVissing–Jørgenson(1998)showthatbroaderparticipationandcheaperdiversificationcandriveupthedemandforstockandincreasestockprices.Howeversucheffectsareunlikelytoexplainlargemovementsinthestockmarketbecausemostwealthisnow,andalwayshasbeen,controlledbywealthypeoplewhofacefewbarrierstostockmarketparticipationanddiversification.

26、这些新经济故事是解释股票市场的有趣可能性，但它们只是故事：没有令人信服的理由来假设近年来对无形资产的投资确实比早些年更加重要。Hall、McGrattan和Prescott都没有表明他们的模型适合长期的历史时间序列数据。他们的校准模型仅解释了最近的观察结果，因此他们的拟合在判断当前估值比率时几乎没有说服力。霍尔的模型意味着大多数美国公司在1980-87年期间的电子资本为负。

27、在当前这场疫情危机中，CAPE席勒市盈率的估值方法优势明显。每股收益锐减使得标普500的估值远超真实水平，看起来非常贵。市盈率公式中的分母严重缩水(即2020年预期每股收益)，并且明显低估了大盘股在正常经济状态下应有的收益水平。每股收益的大幅下滑虽然只是暂时性的，但却令市盈率显得畸高，在这种状况下，通过市盈率去对比当前和以往的股票估值，其可靠性就要打上一个大大的问号。  

28、LetusconsidertheconclusionsthatwedrewfromlookingatFigureWenotedthattheslopeoftheregressionlineinthetoppartofthefigure,predictinglogrealdividendgrowthoverthetimeintervaltothenextcrossingofthemeanofthedividend–priceratio,wasnotsubstantiallynegativeastheefficient-marketstheorywouldpredict.Werewerighttoconcludethatrealdividendsdonotbehaveinaccordancewiththeefficient-marketstheory?Orareourregressionresultspossiblyspurious?

29、Hall(2000)hascalledsuchintangiblecapital“e-capital,”andarguesthattherehasbeena greatdealofinvestmentine-capitalinthe1990’s“resultingatleastinpartfromtechnologicalprogressinforminge-capital.”

30、第二次达到1倍，十年后标普累计上涨73%。在随后的58年间，CAPE席勒市盈率再未触及1倍，一直到1997年6月。当月，标普500创下纪录高位876点。令人惊讶的是，CAPE也从此开始了快速膨胀。自那时起，CAPE一直维持在33倍甚至更高水平，并且从1998年2月直到2001年2月持续了三年时间。在此期间,，CAPE有21个月甚至超过40倍，这一纪录至今未被打破。而CAPE居高不下的主要推手便是众所周知的科技股泡沫。

31、看一下图4可以看出，这种幅度的调整使股息价格比率回到了更接近其正常历史范围的底部，但并未使其接近正常范围的中间。出于这个原因，并且由于回购计划不影响市盈率，公司财务政策不能成为近年来观察到的异常估值比率的唯一解释。

32、Atthestartof2000,thedividend–priceratiowasonly2%,welltotheleftofanypointsshowninthefigure.ThelowerpartofFigure1showsthatonpreviousoccasionswhenthedividend–priceratiohasbeenbelow4%,thestockmarkethasalwaysdeclinedinrealterms overtheintervaltothenextcrossingofthemeandividend–priceratio;realdeclinesinstockpriceshavealwaysplayedaroleinrestoringsuchextremelowdividend–priceratiostothemean.

33、2000年回归线的拟合值表明，下次股利价格比率回到平均值时，股票市场的对数实际价值将比今天低6以上。换算成百分比，这意味着股市将损失超过四分之三的实际价值！我们能认真对待这样的预测吗？我们应该对这样的预测进行哪些修改？

34、Therearetwoweaknessesinthisargument.First,thecorrelationbetweenstockpricesandinflationismuchstrongerbeforethemid-1990sthanduringthelastfiveyears.Itishardtoexplaintherecentriseinthestockmarketbyanylargechangeintheinflationoutlook.

35、相反，将市场整体作为一个衡量指标则显得有说服力。首先，市场中涵盖了各行各业中成千上万的股票，它们分别处于不同的行业周期，商业周期，但是同处于一个经济周期，而且市场作为一个整体已经为我们做了一次完美的加权平均，例如S&P500，沪深300等。

36、CAPE往往呈现出与利率走势相反的特点，低利率环境会推高CAPE。大多数情况下，十年期美国国债收益率越低，CAPE就越高，反之亦然。上世纪80年代初期，利率上升令股市承压；而眼下，美国国债收益率跌至纪录低位，这似乎又推高了标普500指数。不过，买入股票的最佳时机是利率处于高位或平均水平、而CAPE较低的时候，比如1980年和2008年。而当相反的情况出现时，比如1966年和2000年，则最不适宜买进股票。那些选择在这期间买入的投资者，在随后几年的投资回报普遍很差，因为全球经济逐渐恢复常态——利率升高、CAPE回落。如今的高CAPE、低利率环境似乎又让人看到了当初那疯狂的一幕。

37、同时，席勒教授通过对多个市场的研究，发现股票市场长期收益率普遍与CAPE之间存在较为显著的负相关关系。

38、Thereare,however,variousspikesintheprice–earningsratiothatdonotshowupinthedividend–priceratio.Thesespikesoccurwhenrecessionstemporarilydepresscorporateearnings.

39、在2021年度10月26日，公司公告：关于开展商品期货套期保值业务的可行性分析报告，和今天下午发布的关于与牧原食品股份有限公司签订《双汇牧原战略合作框架协议》的公告：

40、苹果评级的这一调整，被市场理解为具有风向标意义。突然之间，苹果从一只深度价值型股票变成了一只昂贵的高估值股票。这或许意味着，大盘股市场已涨幅过大、涨速过快。同样是在8月5日，席勒市盈率升至1倍，创下近两年的最高值，这一指标也暗示市场可能已经走到了重要的转折点。如果在目前的高位买进，投资者收益可能将非常有限，甚至可能遭遇严重亏损。

41、但这样的企业非常、非常、非常少。我们会更喜欢可以在盈利的基础上继续重新投入资本的企业,但就像我说的这种生意太少了。